亏本加重，上半年巨亏52亿！隆基绿能，陷周期之“困”

光伏板块，还在底部徜徉。

2006年，初入光伏商场的李振国做了一个斗胆的决议——“单押”单晶硅。

彼时，多晶硅是商场的干流技能道路，李振国和隆基成了“少数派”，被同行和媒体架空。不过，李振国并没有因而退让，苦苦折磨往后，奇观产生了——上层方针对光伏组件的转化功率提出更高要求，多晶硅面对被筛选的局势，单晶硅则逐步成为干流。

后边的故事，信任我们现已耳熟能详——凭仗单晶硅的技能堆集，隆基的单晶硅片出货量接连十年连任全球榜首，并因而跃升光伏巨子。

不过，在技能快速迭代的光伏商场，没有永久的榜首名，隆基天然也不会破例。近两年，由于误判了TopCon的发展远景，隆基变得越来越被迫。依据半年报显现，上半年隆基绿能遭受成绩滑铁卢——完成营收385.3亿，同比下滑40.41%；完成净利润-52.41亿，同比下滑157.13%。

从现在来看，挑选抛弃TopCon并转向研制BC电池的隆基，也不失为一种正确的战略。

压力越来越大

“2024年的光伏工业，应该不会更坏了。”在接受央视《对话》栏目采访时，李振国如此说道。

但从现在回头看，李振国关于2024年的判别显然是过于达观了——2024年的光伏商场，竞赛仍在加重，整个工业链的价格都在下降。

据东吴证券研报数据显现，到8月2日，多晶硅毛利率为-18%，硅片毛利率为-62%，电池片毛利率为-5%，单组件环节毛利率为11%。硅料价格持续跌落，硅片、电池、组件价格持续探底，工业链各环节盈余承压。2024年7月31日硅料单吨亏本0.56万元，硅片/电池单瓦-0.07/-0.02元，一体化组件亏本更甚。

作为光伏巨子，隆基绿能也受到了工业链“降价潮”的冲击。上半年，隆基绿能完成营收385.3亿，同比下滑40.41%；完成净利润-52.41亿，同比下滑157.13%。拉长周期来看，这是隆基绿能曩昔十年来交出过最差的一份中报，比照2023年上半年的盈余91.46亿，隆基本年上半年的成绩适当不抱负。

当然，上半年隆基绿能计提了48.70亿元的存货贬价预备以及8.55亿元的固定资产减值，这是成绩亏本的主要原因。不过，在计提了48.70亿元的存货贬价之后，上半年隆基绿能的存货仍高达184.1亿，假如下半年光伏各环节持续贬价，可以预见——隆基绿能未来的成绩将会接受更大的压力。

除了贬价带来的压力之外，巨大的债款也让隆基绿能寸步难行。上半年，隆基绿能的负债总额为940.4亿，流动性负债为662.9亿，资产负债率为59.16%。在负债中，仅敷衍收据及敷衍账款就高达367.3亿，合同负债为77.87亿，两项算计为445.17亿。除了负债巨大之外，隆基绿能的有息负债余额也大幅上涨，短期告贷余额由上年年底的0元增至2024年6月末的3.00亿元，长时间告贷余额由上年年底的52.74亿元增至2024年6月末的105.48亿元。

从现在来看，一边是整个工业链“贬价”带来的压力，另一边则是本身巨大负债带来的压力，两层压力下，隆基绿能的远景并不明亮。或许是对其未来感到忧虑，近两年隆基绿能的股价一向“跌跌不休”。到9月3日收盘，隆基绿能股价报收13.51元/股，总市值为1024亿，和最高点73.03元/股比较现已缩水超过了多半。

奇观还能产生吗？

实际上，隆基绿能之所以会堕入现在的地步，除了职业要素，本身要素也不可避免。

原因是，当下干流的TopCon技能道路，隆基绿能早在2021年就开端布局了——在2021年6月的上海光伏展会上，隆基绿能首先推出了新一代TOPCon光伏产品，彼时其他光伏企业的产品都还在运用老一代的PERC，可见隆基绿能很早就押对了TopCon这个技能道路。

试想一下，假如从那个时候隆基绿能全力投入TopCon这个技能道路，尽管不至于说可以大赚，但最少不至于落入现在巨亏的局势。

可是，隆基绿能却抛弃了TopCon，回头挑选了几乎没有企业参加的BC技能。当然，隆基绿能挑选BC技能并没有错，由于就如李振国所说——TopCon同质化的确是早晚的工作，但这在短期内并不会产生，隆基绿能由于长时间的忧虑而错过了现有的时机，着实让人感到怅惘。

而在挑选了BC技能之后，隆基绿能现已没有退路，究竟现在TopCon这个技能道路适当拥堵，此刻进入现已没有太大含义。

最近两年，隆基绿能挑选不断“加注”BC技能。7月12日晚间，隆基绿能发布公告称，公司拟出资32.06亿元建造12.5GW高效BC电池项目，项目估计本年底投产。在产能现已严峻过剩的当下，隆基绿能却仍旧挑选逆势扩张，可见在BC技能道路上，隆基绿能的确退无可退了。

依照隆基绿能本身的判别，BC产品的本钱下一年可以做到和当下TOPCon相同，换而言之，隆基绿能只需要再“折磨”一年即可。可是，这也仅仅隆基绿能本身的判别，未来能否如预期那样还充满了不确定性。而且，现在也有越来越多企业重视BC技能——协鑫集成近期在互动平台上泄漏，正在要点开发新式的GPC电池，该产品归于新一代的BC产品。该公司估计，GPC电池产品将于2024年四季度正式推出；晶澳科技近期也泄漏，其研制要点将逐步转向BC以及叠层电池方向。

关于隆基绿能来说，挑选BC技能无疑又是一场豪赌，隆基绿能当然期待着当年“单押”单晶硅的奇观可以再次产生，但很显然，现在的商场环境现已产生了巨大的改变。

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